BlackRock presentó ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos, el lunes (19), una solicitud de registro para el iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT). El nuevo fondo pretende ofrecer exposición a la valorización del Bitcoin con mecanismos para reducir parte de las pérdidas, pero exige una contrapartida: las ganancias también quedan limitadas.
La propuesta utiliza contratos de opciones e inversiones de renta fija para administrar esta exposición. A diferencia del iShares Bitcoin Trust (IBIT), que mantiene Bitcoin en su patrimonio, el PBIT no pretende comprar directamente la criptomoneda ni participaciones de fondos vinculados a ella.
El funcionamiento prevé la compra y la venta de opciones relacionadas con el IBIT o con activos equivalentes. Las opciones compradas permiten participar en movimientos al alza, mientras que las vendidas ayudan a financiar la estrategia, pero establecen un techo para las ganancias. Parte de los recursos también se aplicará en efectivo e instrumentos de renta fija de corto plazo, cuyos rendimientos podrán compensar costos y eventuales pérdidas.
BlackRock planea distribuir estas operaciones en tres conjuntos de contratos, denominados tramos, normalmente con vencimientos escalonados. Esta estructura permite renovar posiciones periódicamente, pero hace que diferentes porciones del fondo tengan parámetros propios de protección y valorización.
Por qué la protección del PBIT no limita las pérdidas al 10%
El prospecto presentado ante la SEC establece que, en un tramo típico, el precio de ejercicio de las opciones compradas corresponde aproximadamente al 90% del valor inicial del activo de referencia. Esto representa una exposición inicial a pérdidas de cerca del 10% en ese tramo, antes de comisiones y gastos.
Sin embargo, ese porcentaje no constituye un límite garantizado de pérdida para quienes compran participaciones del ETF.
La diferencia está en la propia estructura del producto. Como los tramos comienzan en fechas distintas y pueden utilizar precios de ejercicio diferentes, el inversor queda expuesto al resultado combinado de varias posiciones. La gestora también podrá modificar los parámetros de protección según las condiciones del mercado.
El documento aclara además que, cuando el activo de referencia se valoriza después del inicio de un tramo, la pérdida potencial calculada a partir del precio más reciente puede superar el 10% inicialmente considerado. Las comisiones y los gastos reducen adicionalmente la protección efectiva.
Otro factor es la posibilidad de que BlackRock cierre, reduzca o aplace posiciones en opciones. Estas decisiones pueden alterar tanto la protección contra caídas como la participación en las ganancias. En períodos de volatilidad extrema, el prospecto admite pérdidas sustanciales o incluso totales de la inversión.
El límite de valorización tampoco será uniforme. Cada tramo tendrá un techo determinado por las condiciones de las opciones vendidas, lo que significa que el PBIT podrá presentar un rendimiento significativamente inferior al del Bitcoin durante alzas pronunciadas.
La solicitud presentada el 19 de octubre de 2026 aún no representa una aprobación regulatoria. El prospecto sigue siendo preliminar, con la comisión de gestión y la fecha de lanzamiento sin definición final. Hasta que el registro surta efecto y se cumplan los requisitos aplicables, el PBIT no podrá iniciar la comercialización de sus participaciones.
