Grayscale informó a la SEC el 17 de julio que comenzará a distribuir en efectivo los rendimientos de staking de sus ETFs de Ethereum y Solana. El cambio entrará en vigor alrededor del 7 de agosto, en un momento en que ambas redes evalúan propuestas para reducir esos rendimientos en la fuente.
Solana propone acelerar la desinflación
En Solana, la propuesta SIMD-0550 duplica la tasa anual de desinflación del 15% al 30%. Con ello, la red alcanzaría la inflación terminal del 1,5% en unos 2,8 años, frente a los 5,7 años del cronograma actual.
Considerando el 68% del suministro en staking, el rendimiento nominal modelado caería del 5,84% actual al 4,34% en el primer año, al 3% en el segundo y al 2,25% en el tercero. La propuesta también prevé 18,9 millones de SOL menos en circulación en seis años, unos US$ 1,47 mil millones al precio actual de US$ 77,97. Los autores citan como referencia un valor cercano a los US$ 1,51 mil millones.
Ethereum estudia quemar recompensas
En Ethereum, el EIP-8363 se presentó como borrador a principios de agosto. El texto propone quemar una porción creciente de la emisión destinada a validadores a medida que aumenta la participación en staking, hasta llegar al 100% cuando cerca de la mitad del suministro de ETH esté en staking.
Uno de los autores de la propuesta advirtió que, sin la reforma, más de 70 millones de ETH, o más del 55% del suministro, podrían estar en staking para enero de 2028.
Impactos para inversores y validadores
La propuesta de Solana trata el rendimiento nativo de staking como una tasa cercana a la libre de riesgo en la economía de la red. Con un rendimiento pasivo del 5,84%, otras actividades de DeFi tendrían que superar ese nivel para justificar el riesgo adicional; con la reducción, más capital podría destinarse a esos usos.
Para un inversor que mantuviera SOL en staking durante tres años, el rendimiento simple acumulado caería del 13,15% en el cronograma actual al 9,89% en el propuesto. Para compensar la pérdida en el retorno total, el precio de SOL tendría que subir alrededor de un 3% adicional en el período.
El modelo del SIMD-0550 indica que dos validadores adicionales dejarían de ser rentables en el primer año, 13 en el segundo y 30 en el tercero, entre 738 validadores modelados. En Ethereum, el debate apunta a una mayor presión sobre los validadores más pequeños, que tienen costos fijos distribuidos entre menos capital.
Los proyectos de staking y DeFi se beneficiarían de la menor emisión, ya que la dilución se reduciría. La reducción del rendimiento de staking también bajaría la tasa mínima que los proyectos de DeFi necesitan superar para atraer capital. El rendimiento, sin embargo, aún implica riesgos como el slashing y las fallas de los validadores.
Efecto sobre los ETFs y la resistencia del mercado
El modelo de Grayscale estandariza la distribución trimestral de los rendimientos a los partícipes. Con la reducción de los rendimientos en el protocolo, el valor disponible para distribución tiende a disminuir.
Los cambios de política monetaria enfrentan resistencia de negocios que dependen del rendimiento de staking, como protocolos de staking, plataformas DeFi y ETFs. Las gestoras que cobran comisiones por productos de staking pasan a tener un interés directo en la definición de las recompensas a los validadores.
El efecto sobre los precios depende de cuánto empiecen los inversores a valorar la escasez en relación con el rendimiento cedido.
