La SEC creó este jueves (17) una exención regulatoria temporal que permite a plataformas específicas negociar acciones tokenizadas mediante infraestructura blockchain. El régimen será válido por cinco años después de su publicación y exime, bajo condiciones, a esos entornos de ser tratados como bolsas tradicionales por el Securities Exchange Act.
La llamada Innovation Exemption crea espacio para los Tokenized Securities Venues (TSVs), plataformas que podrán reunir compradores y vendedores mediante automated market makers (AMMs) y pools de liquidez. El acceso deberá ser permisionado, con criterios definidos para los participantes.
El modelo lleva a las acciones listadas en Estados Unidos mecanismos ya comunes en el mercado cripto, pero sin eliminar las principales obligaciones de las leyes federales de valores negociables. Las reglas contra el fraude y la manipulación siguen siendo aplicables, y las plataformas deberán cumplir requisitos de transparencia, registros y seguridad operativa.
Las acciones tokenizadas tendrán que preservar los derechos de los accionistas
La exención no cubre activos que solo ofrezcan exposición sintética al precio de una acción. Para ser negociado dentro del régimen, el token debe representar una acción del National Market System (NMS) y otorgar a los inversores los mismos derechos de la acción tradicional equivalente, incluyendo dividendos, voto y participación en los activos residuales en caso de liquidación.
Cuando la tokenización sea realizada por una empresa no vinculada al emisor de la acción original, la plataforma deberá avisar a la compañía antes de iniciar la negociación. El activo solo podrá comenzar a negociarse al menos 30 días después de recibir la notificación, y el emisor podrá oponerse e impedir su inclusión en el entorno.
Las TSVs también tendrán que hacer públicos los datos de negociación denominados en dólares, con actualización en un plazo de hasta diez minutos, incluidos precio, tamaño, horario e información sobre los pools de liquidez.
SEC impone límites de volumen durante el período experimental
La apertura tendrá límites de activos y negociación. En el Tier 1, que incluye acciones de mayor envergadura y liquidez, cada TSV podrá negociar hasta 75 símbolos, con volumen limitado a 0,25% del promedio diario de la acción en el mes anterior. En el Tier 2, el techo llega a 250 símbolos y 2,5% del volumen promedio diario.
La SEC afirma que estos límites buscan reducir el riesgo de divergencias de precio entre la versión tokenizada y la acción negociada en el mercado tradicional. Si la negociación del activo original se interrumpe en su bolsa principal, la versión tokenizada también deberá detenerse.
La agencia también otorgó alivio temporal a determinados proveedores de liquidez, que podrán participar en esos pools sin ser automáticamente clasificados como dealers, siempre que cumplan las condiciones establecidas. Antes de comenzar a operar, una TSV deberá publicar un aviso con al menos 30 días de antelación y comunicar a la SEC.
La medida es transitoria. La SEC abrió el régimen a comentarios públicos y pretende usar los datos obtenidos durante el período experimental para evaluar reglas permanentes para la negociación on-chain de valores negociables en Estados Unidos.
